Bloom Energy (NYSE: BE) offentliggjorde i går regnskab for andet kvartal 2026. Selskabet tjener i stigende grad rigtig mange penge på at sælge strømanlæg til datacentre, og det går hurtigere end ventet. Omsætningen landede på 1.065,4 mio. USD, hvilket er 165,5 % mere end de 401,2 mio. USD, selskabet omsatte for i samme kvartal sidste år, og det er første gang Bloom Energy runder 1 mia. USD i omsætning på et enkelt kvartal.

Langt størstedelen af de penge kommer fra selve salget af anlæggene, den såkaldte produktomsætning, som steg 215,4 % til 935,4 mio. USD. Det er kernen i historien, for det er her Bloom Energy tjener mest på hvert solgt anlæg, og det er den del af forretningen, der nu trækker resten op.

Bloom Energy gik samtidig fra underskud til overskud. For et år siden tabte selskabet penge på den daglige drift, 3,5 mio. USD i minus, men i år tjente det 182,2 mio. USD på driften. Overskuddet per aktie (EPS), som mange investorer bruger som et samlet mål for selskabets sundhed, endte på 0,62 USD mod et underskud på 0,18 USD sidste år. Renser man for engangsposter og ikke-kontante omkostninger som aktiebaseret aflønning, hvilket Bloom Energy selv opgør separat som en justeret (non-GAAP) EPS, endte overskuddet per aktie på 0,78 USD mod 0,10 USD sidste år. Det er den justerede udgave af tallet, analytikerne normalt sammenligner med i deres forventninger, og som også indgår i tabellen nedenfor. Bloom Energy tror selv på, at fremgangen fortsætter, og har hævet forventningerne til hele 2026 til en omsætning på mellem 3,9 og 4,2 mia. USD, hvilket svarer til omkring en fordobling af 2025.

Bloom Energy viser, at væksten nu omsættes til indtjening

Bloom Energy er ved at nå et vigtigt vendepunkt. Omsætningen vokser fortsat markant, men omkostningerne følger ikke med i samme tempo. Omsætningen steg 165,5 % til 1.065,4 mio. USD, mens de samlede driftsomkostninger voksede 56,7 %. Det betyder, at en stadig større del af den ekstra omsætning ender på bundlinjen.

Udviklingen afspejles også i rentabiliteten. Operating margin (GAAP) steg fra -0,9 % til 17,1 % på ét år, mens Adjusted EBITDA voksede fra 41,2 mio. USD til 253,4 mio. USD.

Fremgangen skyldes heller ikke kun et svagt sammenligningskvartal. Omsætningen steg fra 751,1 mio. USD i første kvartal til 1.065,4 mio. USD i andet kvartal, svarende til en sekventiel vækst på omkring 42 %. Det viser, at Bloom Energy nu skalerer forretningen med stigende marginer, hvor højere omsætning i langt højere grad omsættes til indtjening.

Datacentrenes strømbehov er blevet Bloom Energys vækstmotor

Bloom Energy laver anlæg, der kan producere strøm direkte på stedet, for eksempel ved et datacenter, i stedet for at strømmen skal transporteres via det almindelige elnet. Det er en stor fordel for techselskaber og AI-selskaber, fordi det ofte tager flere år at få tilstrækkelig strøm fra elnettet de steder, hvor de vil bygge nye datacentre.

Bloom Energys topchef, KR Sridhar, fortæller, at alle de store amerikanske techgiganter samt over et dusin mindre AI-selskaber og datacenter-operatører nu har godkendt Bloom Energys anlæg til deres datacentre. Han beskriver selskabet som ved at være blevet standardløsningen for strøm til AI-datacentre.

Det kan også ses i selskabets ordrebog. De penge, kunder har betalt på forhånd eller forpligtet sig til at betale, steg til 327,1 mio. USD fra 101,0 mio. USD ved årsskiftet, mens værdien af indgåede men endnu ikke fakturerede aftaler steg til 365,5 mio. USD fra 178,9 mio. USD. Begge tal viser, at der ligger en stor mængde ordrer og venter på at blive til omsætning i de kommende kvartaler.

Pengekassen er blevet stærkere

Bloom Energy står samtidig markant stærkere finansielt end for et år siden. Kontantbeholdningen voksede til 2.667 mio. USD ved udgangen af kvartalet, mens den rentebærende gæld faldt en smule. Samtidig steg de samlede aktiver til 5.628 mio. USD, hvilket afspejler et selskab, der fortsat investerer i at udbygge forretningen.

Udviklingen understøttes af et markant forbedret cash flow. Den daglige drift genererede 226,4 mio. USD i kvartalet mod et cash outflow på 213,1 mio. USD i samme periode sidste år. Det betyder, at Bloom Energy i stigende grad kan finansiere sin egen vækst frem for at være afhængig af ekstern kapital.

En del af kapitalen bindes samtidig i en voksende lagerbeholdning, som steg til 758,2 mio. USD fra 643,3 mio. USD ved udgangen af første kvartal. Efter vores vurdering afspejler det et selskab, der bygger kapacitet op for at kunne imødekomme en fortsat høj efterspørgsel, frem for et selskab med udfordringer i salget.

Techwave perspektiv

Vi ser Bloom Energys regnskab som endnu en bekræftelse på, at AI-infrastrukturen består af langt mere end chips alene. Efterspørgslen efter GPU’er, HBM, netværk, strøm og køling vokser side om side, og den samlede udrulning af nye AI-datacentre er i stigende grad afhængig af, at alle dele af værdikæden kan følge med.

Bloom Energy har positioneret sig stærkt inden for den del af infrastrukturen, der handler om hurtig adgang til strøm. I takt med at elnettet mange steder bliver en flaskehals, kan selskabets løsninger reducere tiden fra beslutning til idriftsættelse af nye datacentre. Det er efter vores vurdering en væsentlig forklaring på den kraftige vækst, vi ser i øjeblikket.

Vi vil derfor især holde øje med, om Bloom Energy fortsætter med at vinde nye hyperscalers og AI-kunder. Det bliver efter vores vurdering den vigtigste indikator for, om den nuværende vækst kan fastholdes i de kommende år.