Micron Technology (NASDAQ: MU) offentliggjorde i går regnskab for fjerde kvartal i regnskabsåret 2026. Omsætningen landede på 54,23 mia. USD, hvilket er 379 % højere end samme kvartal sidste år og 31 % højere end kvartalet før. Analytikerne havde ventet 51,07 mia. USD.
På bundlinjen endte GAAP EPS på 32,87 USD, mens den justerede (non-GAAP) EPS, som er det tal analytikerne sammenligner med, endte på 33,42 USD mod en forventning på 31,61 USD. Det justerede nettoresultat på 38,4 mia. USD er mere end elleve gange så stort som for et år siden.
Guidance er endnu stærkere. Micron venter 60-63 mia. USD i omsætning i indeværende kvartal mod analytikernes 57,0 mia. USD, og en justeret EPS på 38,15 USD mod forventet 35,40 USD.
| Micron Q4 FY2026 | Aktuel | Konsensus | Beat / Miss |
|---|---|---|---|
| Omsætning (USD) | 54,23 mia. | 51,07 mia. | Beat |
| Bruttomargin non-GAAP | 87,0 % | 86,1 % | Beat |
| EPS non-GAAP (USD) | 33,42 | 31,61 | Beat |
Det er prisen, der driver væksten
Micron producerer ikke fem gange så meget memory som for et år siden. Micron får bare markant mere for hver chip. Produktionsomkostningerne steg cirka 15 % å/å, mens omsætningen steg 379 %, og det betyder, at stort set hele væksten er pris. Den justerede bruttomargin er gået fra 45,7 % til 87,0 % på tolv måneder, og driftsmarginen er nu 82,3 %.
Det er ikke normalt for en memory-producent. Det er pricing power skabt af en ubalance, hvor AI-efterspørgslen vokser hurtigere, end industrien kan bygge kapacitet.
Datacentrene trækker, men hele markedet betaler
Core Data Center omsatte for 18,0 mia. USD mod 1,6 mia. USD året før, og Cloud Memory, hvor HBM til AI-acceleratorer ligger, nåede 16,3 mia. USD. Men også Mobile and Client og Automotive and Embedded er mere end tredoblet, og det er pointen. Når kapaciteten flyttes mod HBM og datacentre, bliver der mindre tilbage til resten af markedet, og så stiger prisen på memory overalt, fra servere til telefoner og biler.
Kunderne betaler for at sikre sig kapacitet
Micron har i løbet af året modtaget 12,75 mia. USD i forudbetalinger fra kunder gennem de strategiske kundeaftaler. Kunder betaler ikke milliarder på forhånd for noget, de frit kan købe på markedet. De gør det, fordi de frygter ikke at få leverancer, og det giver Micron en synlighed i indtjeningen, som branchen historisk aldrig har haft.
Samtidig er balancen forvandlet. Micron sidder på 73,5 mia. USD i likvider og investeringer, den langfristede gæld er reduceret fra 14,0 til 4,7 mia. USD, og det frie cashflow var 33,2 mia. USD alene i fjerde kvartal.
Væksten aftager, men fra et ekstremt niveau
Den sekventielle vækst var 74 % i tredje kvartal, 31 % i fjerde og guides nu til cirka 13 %. Bruttomarginen ventes på 86,25 %, altså lidt under det netop leverede og lidt under konsensus. Det er ikke et svaghedstegn, men et tegn på, at prisstigningerne nærmer sig et plateau, og det er formentlig derfor, aktien ikke reagerede på endnu et beat. Markedet har allerede indregnet rekorderne og kigger nu på, hvor længe de kan holde.
Techwave perspektiv
Micron sidder i chiplaget af AI-stakken og leverer den memory, som compute ikke kan fungere uden. Når modellerne bliver større og inference vokser, stiger kravet til båndbredde og memory hurtigere end antallet af GPU’er, og HBM er blevet en af de mest kritiske flaskehalse i hele systemet.
Vi ser kvartalet som en bekræftelse af, at memory er gået fra at være en commodity til at være en strategisk ressource. Forudbetalingerne fra kunderne er det stærkeste signal, fordi de viser, at køberne selv forventer, at manglen fortsætter, og ledelsen venter stramt udbud både i 2027 og 2028.
Den største risiko er den klassiske memory-cyklus. Micron, Samsung og SK Hynix udvider alle kapaciteten kraftigt, og når udbuddet indhenter efterspørgslen, kan priserne falde lige så hurtigt, som de er steget. Kundeaftalerne dæmper risikoen, men fjerner den ikke, og når væksten primært kommer fra pris, er indtjeningen mere følsom over for et skifte, end tallene i dag antyder.
