Palantir Technologies (NASDAQ:PLTR) leverede mandag den 5. maj deres regnskab for første kvartal 2026. Det var et af de stærkeste regnskaber, vi har set fra et softwareselskab i denne størrelsesorden i nyere tid. Omsætningen voksede 85% år-til-år til 1,63 mia. USD, driftsresultatet (justeret) fordobledes til 984 mio. USD, og Rule of 40-scoren ramte 145 – et niveau, der placerer Palantir på en helt anden vækstkurve end resten af de store software- og techselskaber.
I Techwave har vi tidligere skrevet om Palantir som en af de centrale aktører i enterprise AI-laget. Selskabet leverer den platform, hvor virksomheder og myndigheder bygger og driver AI-drevne arbejdsgange ovenpå deres egne data. Når AI-bølgen bevæger sig fra eksperimenter til produktion, er det Palantirs Ontology og AIP-platform, der bliver det styrende infrastrukturlag.
Vi vil i denne investoropdatering gennemgå hovedtallene, kigge på den eksplosive vækst i US commercial, vurdere ledelsens nye helårsguidance og forklare hvad det betyder for vores syn på casen.
Omsætning vokser 85% og driftsresultatet rammer 60% margin
Palantir leverede en omsætning på 1,63 mia. USD i kvartalet, hvilket er en stigning på 85% år-til-år og 16% sekventielt. Det er en acceleration fra de 70%, der blev leveret i fjerde kvartal 2025, og det er fjerde kvartal i træk, hvor væksten accelererer.
Det justerede driftsresultat endte på 984 mio. USD, svarende til en driftsmargin på 60%. Det er en udvidelse fra 57% i fjerde kvartal og 44% samme kvartal sidste år. GAAP driftsresultatet var 754 mio. USD, hvilket giver en GAAP-driftsmargin på 46%.
På bundlinjen leverede Palantir et GAAP-nettoresultat på 871 mio. USD svarende til en GAAP-EPS på 0,34 USD. Den justerede EPS endte på 0,33 USD, hvilket er over analytikernes konsensusforventninger på 0,28 USD.
| Palantir Q1 | Aktuel | Konsensus | Beat / Miss |
|---|---|---|---|
| Omsætning (USD) | $1,63 mia. | $1,54 mia. | Beat |
| Adj. EPS (USD) | $0,33 | $0,28 | Beat |
| Adj. driftsresultat (USD) | $984 mio. | n/a | Rekord |
| Adj. driftsmargin | 60% | n/a | Rekord |
| Adj. frit cashflow (USD) | $925 mio. | n/a | Rekord |
Rule of 40 ramte 145 – mere end dobbelt så højt som hyperscalers
Det mest bemærkelsesværdige enkelttal i regnskabet er Rule of 40-scoren på 145. Rule of 40 er en kombination af omsætningsvækst og driftsmargin, og den bruges til at vurdere kvaliteten af et softwareselskabs vækst. En score over 40 betragtes som god, en score over 60 som excellent.
Til sammenligning leverer Nvidia 141, Samsung 112, AMD 56 og Microsoft 68. Palantir har dermed den højeste Rule of 40-score blandt de 100 største børsnoterede selskaber i verden, med undtagelse af de to NAND-producenter SK hynix og Micron, der opererer i en ekstrem op-cyklus.
For en software-virksomhed, der ikke har den cykliske medvind, er 145 et exceptionelt niveau. Det indikerer at Palantir ikke blot vokser hurtigt, men også konverterer hver vækst-dollar til reel profit i en grad, der er sjælden blandt large-cap-software.
US commercial vokser 133% og driver historien
Det er sammensætningen af væksten, der gør regnskabet interessant. US commercial-omsætningen voksede 133% år-til-år til 595 mio. USD og 18% sekventielt. Det er fjerde kvartal i træk med over 100% vækst i dette segment.
US government-segmentet voksede 84% år-til-år til 687 mio. USD, og samlet US-omsætning voksede 104% til 1,28 mia. USD. Det betyder at US-forretningen alene er større end hele Palantirs samlede omsætning for et år siden.
I første kvartal lukkede Palantir 206 deals på mindst 1 mio. USD, 72 deals på mindst 5 mio. USD og 47 deals på mindst 10 mio. USD. Total contract value (TCV) for US commercial nåede 1,18 mia. USD i kvartalet, en stigning på 45% år-til-år. US commercial remaining deal value (RDV) endte på 4,92 mia. USD, en stigning på 112% år-til-år.
Net dollar retention på 150% bekræfter, at de eksisterende kunder ikke blot bliver, men markant udvider deres brug af Palantirs platform. Det er præcis den dynamik, vi ser hos software-virksomheder, hvor produktet bliver mere værdifuldt for kunden over tid.
8 mia. USD i kontanter og rekord i frit cashflow
På balancesiden fortsætter Palantir med at styrke kapitalpositionen. Det justerede frie cashflow nåede 925 mio. USD i kvartalet, svarende til en margin på 57%. Cash from operations endte på 899 mio. USD.
Palantir afsluttede kvartalet med 8,0 mia. USD i kontanter, kontantækvivalenter og US Treasury-papirer, og selskabet har fortsat ingen gæld. Det er en kombination, der giver Palantir betydelig finansiel fleksibilitet til at investere aggressivt i AIP-platformen og udvide salgsorganisationen.
Palantir er fondens mindste position
Palantir er på nuværende tidspunkt fondens mindste position. Det er en af de SaaS-lignende investeringer, hvor vi fortsat gerne vil have en lille eksponering, fordi selskabet formår at bygge AI direkte ind i deres platform på en måde, der adskiller sig fra de fleste andre softwarevirksomheder.
Den begrænsede positionsstørrelse afspejler primært værdiansættelsen. Palantir handler på multipler, der ikke giver meget margin for fejl, og det gør det vanskeligt at allokere mere kapital til casen, selvom forretningsudviklingen er stærk. Vi vurderer at den lille eksponering giver os tilstrækkelig deltagelse i den fortsatte vækst, uden at vi er over-eksponeret hvis værdiansættelsen normaliserer.
Vi fastholder vores nuværende position og følger udviklingen i de kommende kvartaler. Hvis US commercial-væksten begynder at aftage, eller hvis multiplerne komprimerer markant, kan situationen ændre sig – i begge retninger.
