Applied Optoelectronics (NASDAQ: AAOI) offentliggjorde i går regnskab for andet kvartal 2026. Omsætningen landede på 191,9 mio. USD, en stigning på 86 procent år-til-år og 1,1 procent over konsensus på 190 mio. USD. Den justerede (non-GAAP) EPS endte på 0,06 USD, hele 300 procent over konsensus på 0,01 USD.

Det stærke resultat kræver dog lidt nuance. Selskabet kom fortsat ud af kvartalet med et underskud på 22,8 mio. USD, svarende til 0,28 USD per aktie. Når der justeres for blandt andet aktiebaseret aflønning og andre poster, som ikke direkte påvirker pengestrømmen, leverede selskabet dog et mindre overskud. For investorerne bliver det derfor vigtigt at se, om den kraftige vækst også begynder at slå tydeligere igennem på den faktiske indtjening i de kommende kvartaler.

Væksten kommer især fra datacenterforretningen, som voksede hele 140 procent sammenlignet med samme kvartal sidste år og omsatte for 107,7 mio. USD. Datacentre står nu for 56 procent af den samlede omsætning og er dermed blevet selskabets klart største forretningsområde. Samtidig satte CATV-forretningen rekord med en omsætning på 80,6 mio. USD, en vækst på knap 44 procent.

Selskabet får dermed en stadig større del af sin omsætning fra udbygningen af AI- og datacenterinfrastruktur, samtidig med at den eksisterende CATV-forretning fortsat vokser.

Datacenter-segmentet trækker læsset i rekordkvartal

Tyngdepunktet i AAOI’s omsætning har nu for alvor flyttet sig fra CATV til datacenter. 800G-produkter omsatte for 12,8 mio. USD, mere end ti gange højere end for et år siden, mens 400G-omsætningen steg over fire gange til 48,4 mio. USD.

Det er en direkte følge af hyperscalernes fortsatte kapacitetsudbygning af AI-datacentre, hvor optiske transceivere er en kritisk komponent i at koble stadig flere GPU-clustre sammen. CATV-segmentet bidrager samtidig med et rekordkvartal, blandt andet drevet af en ny kundeaftale med Mediacom.

Denne diversificering betyder, at AAOI ikke længere er et rent CATV-selskab med et datacenter-håb på siden, men et selskab hvor AI-infrastruktur allerede udgør mere end halvdelen af forretningen.

Kapacitetsopbygningen koster på bundlinjen lige nu

Den kraftige vækst har dog en pris. Driftsomkostningerne steg 65 procent til 77,9 mio. USD mod 47,1 mio. USD året før. Heraf gik 34,9 mio. USD til forskning og udvikling, 31,6 mio. USD til administration og 11,5 mio. USD til salg og marketing. Samtidig faldt den justerede bruttomargin en smule til 29,8 procent fra 30,4 procent året før.

Det kunne også ses længere nede i regnskabet. Justeret EBITDA endte på -0,5 mio. USD mod markedets forventning om et overskud på 9,91 mio. USD, mens driftsresultatet blev -24,7 mio. USD mod forventede 1,22 mio. USD. Det er et markant miss på begge områder, selvom både omsætningen og den justerede indtjening per aktie kom ind bedre end ventet.

En del af forklaringen er, at selskabet investerer kraftigt for at kunne følge med den forventede efterspørgsel. Produktionskapacitet, komponenter og udviklingsorganisation skal på plads, før de for alvor kan omsættes til højere salg. Det presser indtjeningen her og nu.

For investorerne bliver det derfor afgørende, om de store investeringer begynder at give den forventede effekt. Hvis omsætningen fortsætter med at vokse kraftigt, uden at omkostningerne følger med i samme tempo, kan en større del af væksten begynde at ende på bundlinjen. Hvis ikke, risikerer den stærke vækst at blive langt mindre værdifuld, end toplinjen umiddelbart antyder.

Guidance og kapacitetsudvidelse holder momentum frem mod 2027

Ledelsen guider for et omsætning på mellem 255 og 290 mio. USD i tredje kvartal, svarende til omkring 130 procent vækst år-til-år ved midtpunktet, med en non-GAAP bruttomargin på 29 til 30,5 procent og en non-GAAP EPS på 0,11 til 0,26 USD. Det peger mod en fuldårsomsætning for 2026 i nærheden af 1,1 mia. USD.

For at følge med efterspørgslen er den samlede produktionskapacitet på vej fra omkring 200.000 enheder månedligt i dag til et mål på 650.000 enheder ved udgangen af 2026 og 930.000 enheder i 2027, blandt andet gennem en tredobling af laserproduktionskapaciteten frem mod tredje kvartal 2027 til brug for co-packaged optics.

Administrerende direktør Thompson Lin fremhævede, at efterspørgslen forventes at overstige produktionskapaciteten helt frem til midten af 2027, samtidig med at selskabet positionerer sig som den største USA-baserede producent af AI-optiske transceivere i en tid, hvor mulige amerikanske importrestriktioner mod kinesisk producerede komponenter er et tema i sektoren.

Techwave perspektiv

For os bekræfter regnskabet først og fremmest, at væksten i AAOI’s datacenterforretning fortsat er meget stærk. Omsætningen og den justerede indtjening per aktie kom bedre ind end ventet, drevet af en datacenterforretning, der voksede 140 procent og nu står for mere end halvdelen af selskabets samlede omsætning.

Til gengæld følger indtjeningen endnu ikke med i samme tempo. Både EBITDA og driftsresultatet skuffede markant, og det viser, at den hurtige udbygning af produktionskapaciteten fortsat koster. AAOI investerer i dag for at kunne levere på en efterspørgsel, som selskabet forventer bliver væsentligt større de kommende år.

Vi har en position i Applied Optoelectronics i Techwave Invest, fordi selskabet giver os en relativt direkte eksponering mod den voksende efterspørgsel efter optiske forbindelser i AI-datacentre. I takt med at datacentrene bliver større og GPU-klyngerne vokser, stiger behovet for at flytte enorme mængder data hurtigt og effektivt mellem servere og chips.

Det afgørende herfra bliver derfor, om AAOI kan omsætte den stærke efterspørgsel og de store kapacitetsinvesteringer til højere marginer og indtjening. Det er især udviklingen i produktionen, komponentforsyningen og marginerne, vi vil holde øje med i de kommende kvartaler.